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【资讯】叶檀新国九条吹响直接融资号角

发布时间:2020-10-17 00:07:23 阅读: 来源:绕线机厂家

叶檀:新国九条吹响直接融资号角

5月9日,国务院发布《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》,这份被称为新“国九条”的文件,发出了从间接融资走向直接融资的宣言,过渡期为6年。到2020年,基本形成结构合理、功能完善、规范透明、稳健高效、开放包容的多层次资本市场体系。6年的工作任务包括:加快建设多渠道、广覆盖、严监管、高效率的股权市场,规范发展债券市场,拓展期货市场,着力优化市场体系结构、运行机制、基础设施和外部环境,实现发行交易方式多样、投融资工具丰富、风险管理功能完备、场内场外和公募私募协调发展。  新“国九条”与短期市场涨跌无关,资本货币市场的大政方针,不可能在两三天内起到立竿见影的作用,老君的仙丹都没有那么灵。

市场和人们的心理就是察其言而观其行,再决定是否投资。  扩大直接融资比重是我国金融改革的重要方向,建立高效而活跃的股权、债权、期权、产权市场。如果此举成功,将使我国的银行业摆脱社会经济输血站的尴尬角色,实现全社会利益共享、风险共担。如果此举不成功,6年之后将出现可怕的局面,利益不能共享而风险由全社会共担,投资者不仅对股市失去信心,对债市、期市等也失去信心。  直接融资能否成功,取决于两点:一是市场游戏规则是否公平,做到信息全面披露双方公平交易;二是融资资金是否高效配置到了财富增长的领域和企业,而不是在“有形之手”的引导下流向了低效、高负债、没有正确激励机制的财富毁灭型企业。  市场化是建立高效配置体系的基石。新“国九条”提出:尊重市场规律,依据市场规则、市场价格、市场竞争实现效益最大化和效率最优化,使市场在资源配置中起决定性作用。市场化的并购重组、境内外融资的畅通、私募股权基金发展,是超出市场预期之外的惊喜。未来中国企业跟随人民币国际化的步伐,跨境融资,一些低效的不关系到国计民生的国企,没有必要保持控股权,可以通过并购重组股权转让交给更有能力的经营者。  股票发行注册制的实行,债市发行主体充分的信息披露等,成为题中应有之义。值得关注的是,随着股票发行注册制的推出,证监会与交易所的功能将重新调整。新“国九条”提出,强化证券交易所市场的主导地位,充分发挥证券交易所的自律监管职能,注册制不再进行审批,由交易所决定能否上市,而投资者根据业绩决定是否买单,监管部门专司监管之责,把原来扭曲的职能给正过来。  政府所起的作用就是顶层设计与监管,“更好发挥政府作用,履行好政府监管职能,实施科学监管、适度监管,创造公平竞争的市场环境,保护投资者合法权益,有效维护市场秩序”。市场游戏规则是否公平,抑制凌驾于游戏规则之上的交易者,抑制小团伙内部的出老千交易者,保障信息全面、准确、透明,将破坏游戏规则的人驱逐出市场,这才是监管层应该做的事。监管层不再主导审批,而是铁面监管,监管发生本质变化,他们能当铁面包公吗?  谁能够获得金融资源?由市场说了算。  地方投融资公司准备发债券,要做的是如实披露项目、质押品、预期收益等信息,中介机构给予评级,至于发行收益率是多少,高价还是低价,由投资者说了算。  考虑到资金消耗最大的行业是房地产、基建等,未来进行直接融资的企业主要还会集中在这几个行业。2月27日,原美国长期资本管理公司掌门人JohnMeriwether分析中国资金循环体系,房地产、政府负债是社会融资的主力,占银行贷款的三分之一以上。从房地产看,2013年新增表内房地产贷款0.64万亿元,推测实际需求是5.7万亿元;从去年6月底的数据看,银行贷款仅能满足56%的融资需求,债券满足10%—其他资金来自何处?非标,境外融资。房地产与基建效率、收益,直接决定了未来直接融资市场的风险与收益,着力监管的应该是房地产开发与基建投资。  中小投资者是否能躺在新 “国九条”上睡大觉,坐等无风险收益?错,这样的日子一去不复返。信息披露、发行没有问题,投资亏损,损失只能由投资者自行承担。  银行靠规模取胜的日子过去了,贷款为主推动经济发展的时期过去了,投资者获得无风险收益的日子也过去了。

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