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有色金属行业电解铝或迎来三年大周期维持中性评级

发布时间:2021-10-20 18:16:46 阅读: 来源:绕线机厂家

有色金属行业:电解铝或迎来三年大周期维持“中性”评级

机构:国泰君安

评级:中性

本报告导读:

动力市场持续火爆,磷酸铁锂需求旺盛,碳酸锂价格逐级上行;产能天花板临近,电解铝或迎三年大周期。

摘要:

周期研判:电解铝或迎三年大周期。本周外盘金价下跌 0.3%,白银下跌3.2%,金银比回复至 78.8。动力电池景气度持续上升,十月份国内新能源汽车产销旺盛,锂价或开启上行。美大选行将落地,市场看好后续财政政策提振,开启再通胀交易,持续利好黄金/铜/铝等大宗商品。电解铝或迎来三年大周期。铝:目前国内迎来金秋旺季,同时竣工加速,未来三年持续高增长。电解铝上周社会库存下降 1.4 万吨至 61.5 万吨。我们的观点:高铝价可持续,高盈利可持续。2020 年 1-10 月铝供给在高利润刺激下放量明显,铝材出口下滑明显,但国内社会库存一直走低,侧面印证国内消费极强,铝消费大超预期。据我们测算,2020 年铝消费同比增长达 12%,全面超市场预期。铜锌:智利/秘鲁铜矿疫情后并未恢复到疫情前生产水平,罢工仍然在持续。疫苗落地市场开始交易复苏预期,疫情期间铜矿资本开支继续压缩,2021 年或遇到供需错配,继续看多铜铝。增持评级:紫金矿业,云铝股份,神火股份,中国铝业等。

需求上行,供给有限,锂价或开启上行。本周碳酸锂价格继续上涨,Altura破产后澳矿供应开始收紧,叠加天齐部分产能无法保证,而电动车行业超预期,根据中汽协数据,10 月国内新能源汽车上险量为 12.6 万辆,同比上涨上涨 11.5%。本次电动车周期或由高端消费需求拉动,可以看到国内小鹏/理想/蔚来等新势力厂商三季度业绩陆续超预期。预计 2021 年碳酸锂需求达到 40 万吨左右,锂价或开始缓慢上行。钴收储开始,其具备重大战略意义:钴全球 80%供给来自刚果金,冶炼产能几乎集中在中国,而中国 90%的钴都依赖进口。所以对中国这样一个钴资源稀缺国而言,收储为国家战略储备具备绝对意义。钴作为战略品种,95%以上供给来自海外,目前是确定性的需求+库存低点,建议增持相关品种。从供给格局来看,锂钴行业集中度高,龙头公司增长确定性较强;预计未来 5 年,锂盐行业需求复合增速达 23%,氢氧化锂需求年复合增速更是达 40%,钴行业需求复合增速达 10%以上,维持锂钴行业增持评级。增持评级:华友钴业,赣峰锂业, 受益标的:寒锐钴业,雅化集团等。

风险提示:宏观经持续大幅低于预期,电解铝产能投放加速。

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